Private equity: rendiamolo semplice — Assolombarda

Cos’è il private equity?

Il private equity (PE), in italiano “capitale privato”, è un’attività di investimento che consiste nell’acquisire quote di partecipazione in aziende non quotate in borsa, con l’obiettivo di migliorarne le prestazioni e generare profitto per gli investitori.

In parole semplici, si tratta di investire in aziende che non sono quotate sui mercati azionari, come ad esempio:

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• startup: aziende innovative con un alto potenziale di crescita.
• aziende mature: che necessitano di capitale per espandersi o acquisire altre società.
• situazioni di turnaround: aziende in difficoltà che hanno bisogno di essere ristrutturate.

In questa news daremo qualche spunto sulle operazioni di investimento in aziende mature che hanno necessità di espandersi.

Quali sono i passi “classici” delle operazioni di private equity?

• Identificazione e valutazione del target: il fondo PE individua aziende con un potenziale di crescita e ne valuta l’opportunità di investimento attraverso un’analisi.
• Teaser e NDA: viene preparato un “teaser”, un documento anonimo che riassume le caratteristiche principali dell’azienda target, per consentire al fondo di effettuare un’analisi preliminare. Successivamente, viene stipulato un accordo di riservatezza (NDA) per permettere al fondo di accedere a un documento informativo dettagliato (info-memo).
• Info-memo e valutazione: l’info-memo fornisce informazioni approfondite sull’azienda, permettendo al fondo di procedere con ulteriori valutazioni e discussioni per determinare l’adeguatezza dell’investimento. Inizia la valutazione del prezzo di acquisto.
• Incontro conoscitivo: fondo e azienda target si incontrano per valutare la potenziale compatibilità e la reciproca convenienza della partnership. Si esplorano valori, visioni e obiettivi di crescita a lungo termine, oltre alle dinamiche del management, alla cultura aziendale e alle sfide operative.

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Delibera veloce

 

• Letter of Intent (LOI): se l’incontro è positivo, il fondo redige una LOI che riporta le condizioni principali dell’operazione, tra cui la quota da acquisire, il prezzo, le modalità di pagamento, i tempi di esecuzione e le garanzie.
• Due diligence: Inizia la fase di due diligence, un’analisi approfondita dei dati finanziari, legali, contabili e operativi dell’azienda target per confermare le informazioni contenute nella LOI e identificare eventuali rischi o opportunità.
• Negoziazione e accordi: sulla base dei risultati della due diligence, le parti negoziano i termini definitivi dell’operazione, che vengono poi formalizzati in accordi vincolanti, tra cui lo Share Purchase Agreement (SPA) e i patti parasociali.
• SPA: lo SPA definisce i dettagli dell’operazione, tra cui l’oggetto dell’acquisizione, il prezzo, le modalità di pagamento, le garanzie e le clausole di aggiustamento.
• Patti parasociali: i patti parasociali regolano la gestione futura dell’azienda e le condizioni in cui le parti possono esercitare alcuni diritti, come le clausole di “drag along” e “tag along”.
• Finanziamento: il fondo PE ottiene il finanziamento necessario per l’operazione, spesso combinando capitale proprio e debito.
• Closing e passaggio delle quote: al verificarsi delle condizioni previste negli accordi, avviene il closing dell’operazione e il passaggio delle quote di proprietà dall’azienda target al fondo PE.

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Procedura celere

 

• Gestione e uscita: il fondo PE assume il controllo dell’azienda target e implementa il suo piano di crescita per generare valore e massimizzare il ritorno sull’investimento. Dopo un periodo di tempo definito (tipicamente 5-10 anni), il fondo PE esce dall’investimento attraverso la vendita dell’azienda a un altro acquirente o la quotazione in borsa.

Quali sono i fattori critici e di successo per la realizzazione di una operazione di private equity?

Fattori interni:

• Competenze manageriali: è fondamentale che l’azienda target abbia manager competenti e attenti agli aspetti quantitativi del bilancio.
• Governance: è fondamentale che leadership e governance aziendali siano ben definiti.

Fattori esterni:

• Posizionamento competitivo: l’azienda target deve avere un forte posizionamento competitivo in mercati in crescita (e un orientamento all’export).

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• Performance pregresse: le performance finanziarie precedenti all’operazione devono essere positive, con un EBITDA tendenzialmente superiore al 15% del fatturato e una posizione finanziaria netta positiva.
• Diversificazione: è auspicabile che l’azienda target sia diversificata sia a livello di prodotto che geograficamente.

Tips & tricks delle operazioni

• Stabilire fin da subito un rapporto di collaborazione tra l’azienda target e il fondo di investimento.
• Allineamento degli interessi tra manager/proprietari e investitori.
• Un eccessivo focus del fondo sul ritorno economico dell’investimento o l’inclusione di clausole complesse possono rappresentare fattori negativi durante le trattative.
• È essenziale comprendere il processo di creazione del valore che avverrà dopo l’operazione, con il fondo che apporterà progettualità, professionalità, attenzione agli obiettivi e capitale.
• Durante il processo di finanziamento, l’azienda target dovrebbe evitare di concentrarsi esclusivamente sull’aspetto finanziario, poiché ciò potrebbe ostacolare il completamento dell’operazione: un approccio equilibrato, tenendo conto degli aspetti strategici e operativi, sarà fondamentale per il successo complessivo dell’operazione di private equity.

Contatti

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